2021年科創板IPO申請撤回后，廣東芬尼科技股份有限公司（以下簡稱“芬尼科技”）重整旗鼓，將目標轉向深市主板，擬募資8.5億元。不過，在第二次突破的背后，芬尼科技也存在諸多疑點。其中，公司在法人客戶中有前員工及其近親屬作為大股東和主要管理人員，且交易金額較高。原因需要芬尼科技進一步解釋。此外，在銷售毛利率方面，芬尼科技也對前員工經銷商有“偏愛”，該比例低于同期其他經銷商。

與許多前員工關系密切

雖然已經離職，但芬尼科技的許多前員工仍出現在公司招股書中。

據了解，芬尼科技是一家集R&D、熱泵產品生產、銷售和服務為一體的公司。熱泵是一種由電能驅動并能有效利用低品位熱能的加熱裝置。它廣泛應用于家庭、商業場所、工業和農業領域，可滿足客戶取暖、熱水和烘干等多樣化的生活和生產需求。

2019年至2021年，芬尼科技的營收和凈利潤均處于穩步增長狀態，其中公司分別實現營業收入約8.23億元、10.35億元和16.94億元；對應的歸屬凈利潤分別約為5387.78萬元、7778.3萬元和1.01億元。

芬尼科技表示，熱泵行業產品以終端產品為主，下游產品多為經銷商、個人消費者和企業終端客戶。根據銷售模式，公司可分為ODM、分銷和直銷。

數據顯示，2019年至2021年，芬妮科技經銷模式下實現的銷售收入分別約為3.43億元、3.02億元和4.96億元，占比分別為41.68%、29.19%和29.33%。值得一提的是，芬尼科技經銷商的客戶中有許多熟悉的身影，其背后的股東和主要管理人員都是該公司的前員工。

經梳理，芬尼科技涉案前員工包括張博、周文興、葛敦、左林、童文靜、姜德菊、張英洲等十余人。以張英洲為例，其于2017年2月從芬尼科技離職，并于當年4月成立了廣州瑞擎能源科技有限公司（下稱“瑞擎能源”）。張英洲持有該公司90%的股份。

報告期內，芬尼科技對瑞慶能源的銷售金額分別約為127.65萬元、55.83萬元、215.60萬元。

整體來看，芬尼科技向前員工經銷商北京中能恒業能源科技有限公司（以下簡稱“北京中能”）、山東中能恒業能源科技有限公司（以下簡稱“山東中能”）和湖南豐益能源科技有限公司（以下簡稱“湖南豐益”）的銷售金額較高，其中報告期內對北京中能的銷售金額分別約為3322.54萬元和3.9萬元。

報告期內，芬妮科技對該類經銷商的銷售金額合計分別為7221.1萬元、7480.2萬元、1.14億元。

對前雇員經銷商的“偏愛”

從毛利率來看，芬尼科技對前員工經銷商也有“偏愛”，低于同期其他經銷商。

2019年至2021年，芬尼科技對北京中能的銷售毛利率分別為33.04%、30.08%和29.89%；向山東中能銷售的毛利率分別為33.24%、29.19%和26.98%；向湖南豐益銷售的毛利率分別為25.58%、25.39%及22.38%；此外，芬尼科技向前員工分銷商瑞慶能源和湖北芬雷能源科技有限公司的銷售毛利率也處于上述水平。

整體來看，報告期內芬尼科技對多名前員工經銷商的銷售毛利率分別為31.2%、28.87%和27.43%。同期，芬尼科技向其他經銷商銷售的毛利率分別為39.11%、34.69%和30.82%。不難看出，芬尼科技對其他經銷商的毛利率較高。

中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長、戰略投資智庫執行理事長卜南辛今日對北京商報記者表示，存在關聯關系時，IPO公司對關聯方銷售的毛利率較低，其合理性以及是否存在利益輸送是監管的重點。

在證監會出具的反饋意見中，我們也關注到了這一情況，并要求芬尼科技說明向前員工經銷商銷售毛利率較低的原因及合理性，公司對前員工經銷商的銷售政策及定價依據，是否存在為公司承擔成本、費用等利益輸送情形；前員工經銷商是否實現終端銷售，是否存在為公司調節收入、壓貨或囤貨等情形。

針對相關問題，北京商報今日記者向芬尼科技發去采訪函，但截至發稿前，對方未予回復。

綜合毛利率在逐年降低。

報告期內，芬尼科技的綜合毛利率也逐年下降，占比分別為35.21%、34%和27.4%。

高合投資管理合伙人劉勝玉今日對北京商報記者表示，毛利率水平可以反映公司產品的競爭力和盈利能力。如果公司的毛利率持續下降，可能會對公司的盈利能力產生不利影響。

對于公司毛利率較低的問題，證監會還要求芬尼科技分產品類別說明同類型產品與同行業上市公司毛利率的比較情況，并分析差異原因及合理性；結合產品結構、銷售數量、銷售單價、單位成本的詳細構成等相關因素，通過產品分析說明銷售毛利率波動的原因及合理性。

據了解，這并不是芬尼科技第一次沖擊a股市場。公司于2020年9月申報科創板，但于2021年4月撤回上市申請。

芬尼科技的實際控制人為宗毅和張莉，他們于2015年11月8日簽署了《一致行動協議》，并于2020年和2021年進行了修訂。

根據其簡歷，宗彝出生于1970年7月，1992年畢業于華北理工大學流體傳動與控制專業，獲學士學位；2001年畢業于華南理工大學工商管理學院，獲EMBA學位；2011年畢業于中歐國際工商學院，獲EMBA學位。他目前是芬尼科技的董事長。張莉出生于1964年8月，1985年畢業于淮南化工學校基建會計專業，現任芬尼科技總經理。

招股書顯示，芬尼科技實際控制人與田于2016年6月13日簽署離婚協議，實際控制人與邢桂娟于2019年12月31日簽署離婚協議。相關財產分割已完成，宗毅和張莉合計持有公司45.49%的股份。

北京商報記者馬歡歡